（原标题：东吴期货投资策略早参20220913）

东吴期货参议所投资策略早参20220913

1.宏不雅金融衍生品

股指期货：

8月新增社融2.43万亿元，高于市集预期，同比增速为10.5%，较上月回落0.2个百分点。8月新增东说念主民币贷款1.25万亿元，同比多增300亿元。住户中历久贷款同比少增1601亿元，降幅较上月收窄，住户融资需求仍然较弱，讲明地产销售仍较为低迷。企业信贷结构有所改善，单子融资同比少增1222亿元，8月末单子贴现利率走高讲明单子冲量需求下滑。企业短贷同比多增1028亿元，中历久贷款同比多增2138亿元，实体融资需求有所诞生。举座来看，现在地产销售尚未好转，经济复苏基础仍不稳固。近期国常会再度部署稳增长战略，战略发力仍在合手续。指数瞻望看护摇荡走势，操作上以高抛低吸为主。

2.玄色系板块

螺卷：

在战略刺激和需求改善的布景下，上周钢价摇荡走强。当下钢材处于供需双增的情势，供应增多的笃定性更强，且钢价连续飞腾，电炉钢一朝有了利润将会连续供应增量，因此价钱回升的空间有限。不外短期需求边缘改善的情况比较彰着，低库存合手续去库也给了钢价一定相沿，瞻望短期还有反弹驱动，但空间或有限，操作上提议波段操行动主，螺纹参考波动区间3700-3850，热卷参考3750-3900。

铁矿：

国内铁矿供应受事故影响回落，入口铁矿受台风影响，到港下降，铁矿供应短期略有下降。同期需求端，生铁产量延续增多，同比还是彰着跨越前年，且钢厂需求体现一定旺季特征，环比彰着改善。因此在供应下降和需求回升的布景下，矿价上周彰着反弹。钢材需求边缘在改善，短期高炉连续复产，相沿矿价，策略上提议680-750波段操行动主。

双焦：

焦炭需求保合手好转，但供应回升也比较笃定，库存同环比均有所增量，供需情况对价钱的相沿不彊，主要靠焦煤价钱资本相沿，操作上提议焦炭空配，可多铁矿空焦炭套利。焦煤库存仍在同比低位，对价钱有一定相沿，然则现在卑劣需求是否能合手续转好尚难笃定，将奴隶玄色出现共振的走势，焦煤提议不雅望为主。

双硅：

硅铁上周供应减少，钢厂和非钢需求增多，短期供需稍微偏紧，因此连续去库，有一定朝上激动。但库存现在同比还有1.8万吨增量。价钱上行后是否大略保合手仍需看需求的收复情况，短期以高抛低吸，日内操行动主。硅锰上周供需双增，且从量值上来看周供应量仍大于周需求量。因此硅锰环比连续累库，同比也有15.93万吨增量。在现在供应仍处低位，需求收复合手续性尚存不笃定的情景下，高库存制约价钱上行，仍以逢高空为主。

3.能源化工：

原油：

节表里盘油价反弹，节前觉得油价中期合手续受到加息周期压制，不外短线畅通大跌后或过问技能性诊治。尽管有一系列需求忧虑，原油供应依然偏紧，且OPEC+誓词将惊叹价钱褂讪，而践诺面原油需求消退幅度依然不足，需求下降现在更多仍处于预期中，因此油价难以出现畅通大幅着落。

沥青：

9月第1周沥青产业数据披露沥青装配开工率进一步升至在39.7%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后合手续走强；出货量周度小幅回落；两库涨跌互现。天然出货量环比下降，但在往年同期仍属高位，加上库存都备值偏低，仍对盘面有一定相沿。节内油价小幅反弹，瞻望沥青近期摇荡为主，由于期现价差过大，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步心思后期出货量变化。

LPG：

9月CP着落出台削弱入口资本，短期国内化工需求随西宾好意思满而有望合手续反弹，国内市集需求触底后有望摇荡回升。后续盘面订价逻辑徐徐向旺季演化，虽PDH利润和消灭铺张暂未呈现好转态势，但中历久看市集韧性转强，旺季远月多单适量合手有。

甲醇：

上周五日盘甲醇主力合约放量减仓上行，收涨2.51%，报收2740元/吨。在华东沿海MTO装配重启运行和能源价钱看护强势的影响下，肖似口岸畅通去库后库存压力缩小，甲醇主力合约短期内瞻望仍看护偏强摇荡走势。但在MTO装配利润欠安的制约下，上行幅度有限，需警惕MTO装配再次降负或泊车的负响应效应，同期也要心思低利润下传统需求收复的情况。中期受好意思联储激进加息、供应和到港量徐徐转头以及资本相沿转弱的影响，甲醇主力合约瞻望将高位承压运行，单边操作提议多单逢高减合手为主，激进者可轻仓逢高布局空单。套利方面，基于MTO装配利润偏低，01PP-3MA可在零轴隔邻择机作念扩大。近强远弱情势下，01-05逢低正套为主。

PVC：

供应端PVC开工负荷较低，但后期有回升预期，新增产能对01合约也有较大压力。需求端卑劣开工环比略有回暖，但金九银十成色彰着不足，末端开工同比下滑彰着，社会库存环比略有累库，上游分娩企业库存环比略降。短期PVC以摇荡对待，上方空间有限，大幅着落要看到需求彰着走弱导致上游累库。

PTA：

PTA和PX现在近强远弱的情势未改，瞻望9月份仍然看护去库情势，现在上游原材料、原油价钱的影响扰动较大。上周国内PX开工率回升，带动PTA加工率也相似飞腾，亚洲PX开工率仍不见起色。上周五TA01合约飞腾3.76%，收盘价5682，TA10合约还是迫近现货价钱。在近强远弱的情势下，提议TA10-01正套为主。

4.有色金属

沪铜：

好意思元回落，铜价飞腾。节日历间外盘铜价探底回升，与节前沪铜收盘时比拟，周一收盘伦铜飞腾0.28%；上周五沪铜主力10合约日盘大涨3.14%，夜盘休市。大师显性库存偏低，LME现货升水升至100好意思元/吨上方，国内看护在400元/吨高位。现在中国对铜的需求依旧肃穆，8月未锻轧铜及铜材入口49.8万吨，同比增长26.4%。传统铺张旺季到来，国内现货市集逢低采购意愿加强；而库存偏低，供应风险激动铜价走强。本日公布的好意思国8月CPI有望畅通第二个月降温，汽油等多个鸿沟的通胀下降或应付。而欧央行等发达经济体在抗争通胀时越来越鹰派，好意思元合手续着落。操作上暂先不雅望。

沪铝：

9月9日沪铝主力合约日盘收涨1.93%，无夜盘；LME收涨0.53%。9月9日LME铝库存大增26250吨至335275吨。现时的主要矛盾蚁合在供应端，川渝地区电解铝企还是开动西宾和复产，全面收复仍需时日；云南地区接到降负荷奉告，现在受影响产能达50万吨傍边。旺季到来，铺张或有环比改善，但不足往年同期水平。举座上看铝价上方有供应多余预期的压力，下方有阶段性减产带来的相沿，瞻望短期内铝价看护摇荡偏多，还未造成趋势性变化。中历久看铝价仍有下行空间。需合手续心思铺张端和新增产能投产情况。

沪锌：

9月9日沪锌主力2210合约收于24710元/吨，涨幅3.09%，夜盘中秋节休市，昨日LME锌涨0.41%，报3205.5好意思元/吨。市集交游逻辑徐徐从供应逻辑向需求逻辑调遣，在国际需求出息昏黑的布景下，国内金九银十能否到来至关伏击，在铺张未能给出灵验带领前，锌价或看护宽幅摇荡，另外控制好意思联储9月加息会议，需心思宏不雅心扉变化。

沪铅：

9月9日沪铅主力2210合约收于14940元/吨，跌幅0.93%，夜盘中秋节休市，昨日LME铅涨0.96%，报1952.0好意思元/吨。本周铅市集将过问交割周期，厂库将合手续向社库转化，社库累增，牵累铅价，但下方再生铅资本相沿依然较强，瞻望在旺季预期落地前，铅价或看护偏弱摇荡运行。

5.农家具与畜牧果品

油脂：

中秋小长假时代，CBOT豆类市集举座大幅飞腾，其主要原因为USDA9月供需敷陈利好。天然在敷陈公布之前，市集还是预期USDA将下调好意思豆产量和库存预期，但内容下调的幅度弘大于预期，其中库存数据将达到7年来最低水平。此外，沐日历间MPOB公布了8月马棕数据，产量和库存均看护环比增长趋势，且高于市集预期。但由于USDA敷陈对市集的影响更大，瞻望本日国内油脂将大幅走强，但从中历久走势来看，油脂仍偏向于宽幅摇荡。操作上，节前咱们还是提议此前的空单赚钱了结，恭候逢高作念空的契机。

豆粕/菜粕：

9月13日凌晨发布的USDA大豆供需敷陈，好意思豆数据全面下调，单产51.9下调至50.5，产量45.31下调至43.78亿蒲式耳，超出市集预期。期末库存则下调至2亿蒲式耳。全面利多，操作上提议趁势作念多。

鸡蛋：

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位合手续回升，但受制于饲料资本大幅攀升，衍生主体在二季度补栏偏严慎，举座鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数目下降，肖似中秋前后迎来淘汰鸡出栏岑岭，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为偏紧。需求端：跟着中秋控制，近几周销区鲜鸡蛋销量大幅增长，中秋备货季好意思满后，需求端或将季节性转弱。资本端：今年度蛋鸡饲料资本大幅攀升，衍生利润低于历史同期均值水平，或将合手续影响卑劣补栏心态。主要不雅点及策略提议：轮廓以上分析，咱们觉得8月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但受疫情等要素影响1-8月份的需求是不足往年同期的，后期需合手续心思供需两头的边缘变化，从期货盘面看，现在01合约大幅贴水于现货，咱们觉得在将来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并辩别理，操作上可逢低买入JD2201合约。

生猪：

履历了7-8月的摇荡诊治，猪价恒久未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已获取市集考证，跟着中秋、国庆双节将至肖似开学季的降临需求端出现边缘好转，另外肥猪与标猪价差合手续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不外值得夺宗旨是若是近期二次育肥限度较大，则会带动近期的猪价飞腾，但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季造成大猪出栏，从而控制腌腊季猪价高度，另外冻猪肉投放、发改委约谈猪企等音问或将打压市集心扉，瞻望01合约短期或将以高位摇荡的走势为主，提议区间操作。

苹果：

本周基本面来看：早熟富士方面：自上周末红将军大量及早蚁合上市后，周一~周四上量岑岭合手续看护，而卑劣过问中秋备货后期需求减少，成交价钱合手续偏弱，至周五开动果农对价钱不酣畅多存库或减少摘果量，上量徐徐减少，价钱止跌企稳，局部市集价钱出现小幅反弹；中秋节节后开动，市集推崇货量和客商采购需求同步增多，价钱举座褂讪，部分货源小幅偏强。老富士方面：章程9月8日，世界冷库库存富士库存量为32.26万吨，单周去库量为13.84万吨，环比减少2.9万吨，去库邃密，成交价钱褂讪，节后库存富士性价比较妙品源走货邃密。天气方面，陕西、甘肃、山西局部畅通遭逢冰雹灾害，缩小新产季苹果内在价值，心扉偏强。总体来说，早熟富士推崇出企稳之迹象，库存老富士推崇邃密，商酌节日历间西北冰雹影响，盘面或偏强摇荡。短期逢低作念多为主。

红枣

新产季枣较前年增产，但较平方年份仍存减产，肖似结转库存缩小预期，新枣供应才调或仍然偏紧情势。加向前期喀什地区连漆黑天气导致裂果增多，缩小商品率预期，素质仓单资本预期，相沿盘面。但中秋节节日行情带动有限，现旅社单量较大，价钱穷乏连续飞腾能源。市集关于高价枣卑劣邻接才调也莫得信心，盘面穷乏其他驱动。短期看护区间摇荡念念路。近期新疆产区预警沙尘暴天气，心思天气。

花生

基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产也有小幅下降预期，新产季花生供应有彰着缩减预期。现在过问上市期后，新季米上量有限，价钱偏强，带动盘面飞腾。短期市集供应量偏少，新米价钱高位运行，盘面偏强摇荡为主。后期跟着天气的好转，产区上量将徐徐加速，心思上量后价钱走势及油厂入市采购需求。短期回调短多为主。

本敷陈由东吴期货制作及发布。敷陈是基于本公司觉得可靠的且现在已公开的信息撰写，本公司用功但不保证该信息的准确性和齐全性，所表述的意见并不组成对任何东说念主的投资提议，投资者需自行承担风险。未经本公司预先书面授权，不得对本敷陈进行任何有悖本心的援用、删省、修改、及用于其它用途。

本敷陈在编写时融入了分析师个东说念主的不雅点、意见以及分析本领，本敷陈所载的不雅点并不代表东吴期货的态度，是以请严慎参考。我公司不承担因把柄本敷陈所进行期货商业操作而导致的任何面孔的蚀本。

期市有风险，投资需严慎！