民生证券股份有限公司徐皓亮,胡皓寒近期对山鹰海外进行推敲并发布了推敲进展《2024年三季报点评：运筹帷幄压力导致利润暂时承压，转债预测稳步落地》，本进展对山鹰海外给出买入评级🦄九游娱乐(中国)网址在线，刻下股价为1.81元。

　　山鹰海外(600567)　　事件。山鹰海外发布2024年三季报，2024Q3完了营收/归母净利润/扣非净利润73.47/-0.45/-3.32亿元，同比变动-2.87%/-129.11%/-528.73%，24年前三季度完了营收/归母净利润/扣非净利润216.02/0.69/-4.40亿元，同比+1.36%/+158.86%/-22.77%。　　量价均有压力，营收同比下落。24Q3收入为73.47亿元，同降2.87%。价：24Q3箱板纸均价为2994元/吨，同比-5.98%。量：当今公司偿债占用运筹帷幄资金导致三季度产量下落。　　供应链补贴利润暂时承压。24Q3毛利率/净利率同比下落4.42/3.2pct至5.73%/-0.99%，一方面供需仍造反衡导致纸价下落（法度2024年10月30日箱板纸产能哄骗率为66.05%），另外一方面公司刻下应答账款盘活天数为89天，供应商账期拉长需要在采购价钱上让利，估算Q3吨盈利为-166元/吨，环比下落186元/吨。24Q3销售/管束/研发/财务用度率1.21%/4.57%/2.94%/3.51%，同比变动-0.09/+0.77/+0.44/+0.02pct，其中管束/研发用度率上行主如果受收入下滑关系。24Q3运筹帷幄性现款流净额为8.65亿元，同比下落24.48%，咱们判断主因供应链补贴支拨加多。　　转债追踪：法度2024年10月29日，公司“山鹰转债”已完了1,779,129,000元面值可转债转股，余额仅为融资限制的22.65%，以当今余额沟通，到期兑付本息将不特出5.89亿元，公司照旧通过剥离非主业钞票筹划主要的兑付资金。　　钞票剥离打算：1、北欧纸业将于2024年12月18日完成交割，对价10.97亿元；2、包装子公司签署《股权转让之框架公约》；3、公司转让产业并购基金份额，转让价钱为5.4亿元。回购：2024年6月25日至2024年10月30日公司想到回购2.18亿股，金额为3.3亿元，同期在2024年10月20号取得专项回购款2亿元，并在2024年10月8号将回购价钱上限由1.69元/股协调为2.34元/股，回购资金由不低于东谈主民币3.5亿元且不特出东谈主民币7亿元（均含本数）协调为不低于东谈主民币6亿元且不特出东谈主民币12亿元，主要用于退换上市公司刊行的可退换为股票的公司债券。　　投资提倡：公司推动在建工程开采，优化国内区域产能布局，跟着2023年浙山河鹰77万吨造纸口头第一条产线认真投产，以及吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆口头投产，2024年公司国内造纸产能擢升至约812万吨/年，进一步镇静公司的行业最初地位。2024年公司稳步推动转债偿还转债任务，同期看成国内箱板瓦楞纸龙头，坚抓产业链一体化战术，产能稳步膨胀。咱们预测2025-2026年归母净利润为8.0/13.3亿元，对应PE为12X/7X，保管“保举”评级。　　风险教唆：卑鄙需求不足预期，商场竞争加重；可转债到期偿付风险。

本站数据中心说明近三年发布的研报数据沟通，民生证券徐皓亮推敲员团队对该股推敲较为长远，近三年预测准确度均值为39.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.13亿，说明现价换算的预测PE为16.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级2家。

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