金吾财讯 | 国泰君安发研报指🦄九游娱乐(中国)网址在线，毛戈平(01318)为国内稀缺的专科高端好意思妆品牌，独创东说念主赋能品牌打造，当今处于品牌势能爆发期，拓品类、拓渠说念下有望捏续高增。

该行指，中国护肤、彩妆2023年阛阓畛域辩认达4630、1168亿元，2018-2023年CAGR+8.4%、+4.7%。彩妆阛阓呈现高端化趋势，高端阛阓占比由2018年的37%晋升至2023年的40%。渠说念端，彩妆、护肤品类线上化率辩认达64%、52%，线上化为势在必行，但线下百货如故为垂危销售渠说念。

公司中枢品牌“毛戈平”与独创东说念主同名，在品牌出身前毛戈平领先算作化妆师被世界融会，具有强品牌背书。家具端，毛戈平早年以彩妆品类起家，后冉冉拓展至护肤品类，2024H1彩妆、护肤销售占比约6:4，同步终了44%、35%的刚劲增长，大单品光感无痕粉膏、浪掷鱼子面膜24H1销售额辩认达2亿、4.5亿元。渠说念端，公司以百货渠说念起家，专科的好意思妆参谋人及互异化试妆办事保证高用户粘性，锻造渠说念壁垒，2019年以来冉冉拓展线上渠说念，至2024H1线上、线下辩认占比47%、49%，辩认终了63%、23%的快速增长，线上处于爆发期。此外，公司开展化妆培训业务，输出专科东说念主才，与化妆品销售酿成协同。

该行预测2024-2026年公司EPS1.86、2.42、3.03元🦄九游娱乐(中国)网址在线，空洞PE和PS两种分析圭臬取平均值，予以公司合理估值326亿元（对应346亿港币），予以指标价72.38港币，对应2025PE28x，初次遮盖，予以“增捏”评级。